Spis treści
Gigant bankowy z Wallstreet, JP Morgan & Chase, uważa, że w 2023 r. nastąpią znaczące zmiany w branży kryptograficznej w formie regulacji, które prawdopodobnie spowodują konwergencję między kryptowalutami a tradycyjnym przemysłem finansowym, zgodnie z najnowszym raportem Global Markets Strategy.
Główne zmiany w branży kryptograficznej w 2023 roku pic.twitter.com/qW6cHLyc6N
— Alex Krüger (@krugermacro) 28 listopada 2022 r
JP Morgan zastanawiał się nad porażką FTX i Alameda Research w dokumencie i „kaskadą upadków podmiotów kryptograficznych” — kwestionując, w jaki sposób ekosystem kryptograficzny ma się zmienić, oraz główne zmiany, jakie firma przewiduje na nadchodzący czas.
Przyspieszona regulacja
Dokument bada przyspieszenie istniejących już inicjatyw regulacyjnych, takich jak ustawa Unii Europejskiej o rynkach aktywów kryptograficznych (MiCA).
Po przejściu większości procesów legislacyjnych UE, z wyjątkiem ostatecznego zatwierdzenia przez parlament UE, JP Morgan spodziewa się, że ostateczne zatwierdzenie prawdopodobnie nastąpi przed początkiem 2023 roku.
Bank dodał, że prawdopodobnie nastąpi okres przejściowy trwający do 18 miesięcy, zanim nowe rozporządzenie „zacznie obowiązywać w pewnym momencie w 2024 roku”.
Rozporządzenie ukierunkowane na opiekę
JP Morgan udokumentował sugestię, że prawdopodobnie pojawią się nowe inicjatywy regulacyjne skupione na „opiece i ochronie aktywów cyfrowych klientów, tak jak w tradycyjnym systemie finansowym”.
Firma odnotowała wykładniczy wzrost dostawców portfeli sprzętowych Ledger i Trezor po upadku FTX, ponieważ wywołał on „wzrost samoobsługi kryptowalut”.
Rozporządzenie w sprawie rozdzielenia działalności
W dokumencie zwrócono uwagę na prawdopodobieństwo wprowadzenia nowych inicjatyw regulacyjnych skoncentrowanych na rozdzieleniu działalności maklerskiej, handlowej, pożyczkowej, rozliczeniowej i powierniczej.
JP Morgan powiedział:
“[These regulations will have the] większość implikacji dla giełd, które podobnie jak FTX łączyły wszystkie te działania, podnosząc kwestie ochrony aktywów klientów, manipulacji na rynku i konfliktów interesów”.
Przepisy dotyczące przejrzystości
Bank inwestycyjny zauważył również prawdopodobieństwo wprowadzenia nowych inicjatyw regulacyjnych skoncentrowanych na przejrzystości w przestrzeni kryptograficznej, takich jak mandaty do regularnego raportowania i audytu rezerw, aktywów i pasywów na „giełdach, brokerach, kredytodawcach, powiernikach, emitentach Stablecoin itp.”
Firma stwierdziła, że te regulacje prawdopodobnie zostaną zaimportowane z tradycyjnego systemu finansowego, co z kolei doprowadziłoby do:
„Konwergencja ekosystemu kryptograficznego w kierunku tradycyjnego systemu finansowego.”
Crypto instrumenty pochodne przesuwają się w kierunku miejsc regulowanych
W dokumencie wyjaśniono, że rynek kryptograficznych instrumentów pochodnych prawdopodobnie przeniesie się do regulowanych systemów, a Chicago Mercantile Exchange (CME) wyłoni się jako zwycięzca.
Ponieważ kilku inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze hedgingowe, zostało uwięzionych przez swoje pozycje w instrumentach pochodnych w FTX, prawdopodobnie nastąpi większa zmiana w kierunku systemów regulacyjnych, takich jak CME, zarówno w przypadku kontraktów terminowych, jak i opcji.
JP Morgan zauważył, że taka zmiana prawdopodobnie zwiększyłaby rolę Commodity Futures Trading Commission (CFTC) na rynkach kryptograficznych – biorąc pod uwagę, że amerykańskie rynki instrumentów pochodnych są regulowane przez CFTC.
Przejście z CEX na DEX
JP Morgan podsumował dokument z 24 listopada, stwierdzając, że firma jest „sceptycznie nastawiona do strukturalnego odejścia od giełd scentralizowanych (CEX) do giełd zdecentralizowanych (DEX)”.
Ponieważ zdecentralizowane finanse (DeFi) stają się głównym nurtem, firma zauważyła kilka przeszkód, z którymi będzie musiał się zmierzyć rozwijający się sektor:
- Odkrywanie cen — na razie zapewniane głównie przez giełdy za pośrednictwem wyroczni
- Ryzyka związane z inteligentnymi kontraktami (ataki hakerskie/protokołowe)
- Zarządzanie/audyty i zarządzanie bez narażania bezpieczeństwa
- Ryzyka systemowe wynikające z automatycznych likwidacji, jeśli zabezpieczenie spadnie poniżej określonych poziomów
- Wada nadmiernego zabezpieczenia DeFi w porównaniu z tradycyjnymi finansami
- Bieganie z przodu w DEX-ach
- Brak funkcji zlecenia z limitem / stop-loss
- Trudniej ocenić kompromis między ryzykiem a zwrotem w DeFi
- Łączenie aktywów w pule płynności (LP) może sprawić, że inwestorzy instytucjonalni poczują się niekomfortowo
„W rezultacie uważamy, że scentralizowane giełdy będą nadal odgrywać dużą rolę w ekosystemie kryptograficznym w dającej się przewidzieć przyszłości, w szczególności dla większych inwestorów instytucjonalnych, pomimo upadku FTX”.
— powiedział JP Morgan.
Przeczytaj nasz najnowszy raport rynkowy
Głębokie spojrzenie na to, jak fundamenty Bitcoina wyglądają w łańcuchu, gdy opadnie kurz z opadu FTX
Mempool, saldo giełdowe, samoobsługa i co oznacza historyczna odwrócona krzywa rentowności na rok 2023.
