Spis treści
Poprzednie badania na łańcuchu sugerowały, że dno na rynku Bitcoinów było. CryptoSlate ponownie przeanalizował kilka wskaźników Glassnode, które nadal wskazują na najniższe ceny.
Jednak czynniki makro, które mogły nie występować w poprzednich cyklach, pozostają w grze, potencjalnie wpływając na obecny cykl.
Pasma P/L podaży bitcoinów
Pasma P/L podaży bitcoinów pokazują podaż w obiegu, która przynosi zysk lub stratę, w oparciu o cenę tokena wyższą lub niższą niż bieżąca cena w momencie ostatniego ruchu.
Dna cykli rynkowych zbiegają się ze zbieżnością linii podaży zysku (SP) i podaży straty (SL), co miało miejsce ostatnio około czwartego kwartału 2022 r. Późniejszy akt rozbieżności linii odpowiadał odwróceniu cen w przeszłości.
Obecnie pasmo SP gwałtownie wzrosło, odbiegając od pasma SL, co sugeruje, że jeśli wzór się utrzyma, może nastąpić wzrost cen w skali makro.

Wartość rynkowa do wartości zrealizowanej
Wartość rynkowa do wartości zrealizowanej (MVRV) odnosi się do stosunku między kapitalizacją rynkową (lub wartością rynkową) a zrealizowanym limitem (lub przechowywaną wartością). Zestawiając te informacje, MVRV wskazuje, kiedy cena Bitcoina znajduje się powyżej lub poniżej „wartości godziwej”.
MVRV jest dalej dzielony na posiadaczy długoterminowych i krótkoterminowych, przy czym posiadacz długoterminowy MVRV (LTH-MVRV) odnosi się do niewydanych wyników transakcji o okresie życia wynoszącym co najmniej 155 dni, a posiadacz krótkoterminowy MVRV (STH-MVRV) odpowiada do okresu życia niewykorzystanych transakcji wynoszącego 154 dni i mniej.
Poprzednie dna cyklu charakteryzowały się konwergencją linii STH-MVRV i LTH-MVRV, przy czym pierwsza przecinała się nad drugą, sygnalizując bycze odwrócenie ceny.
W IV kwartale 2022 r. nastąpiła konwergencja linii STH-MVRV i LTH-MVRV. A w ostatnich tygodniach STH-MVRV przekroczył LTH-MVRV, sygnalizując możliwość odwrócenia trendu cenowego.
Young Supply Ostatnio aktywny < 6m & Posiadacze w zysku
Young Supply Last Active <6m (YSLA<6) odnosi się do tokenów Bitcoin, które zawierały transakcje w ciągu ostatnich sześciu miesięcy. Przeciwny scenariusz to długoterminowi posiadacze siedzący na swoich tokenach i nieuczestniczący aktywnie w ekosystemie Bitcoin.
W okresie bessy, tokeny YSLA<6 stanowią mniej niż 15% krążącej podaży, ponieważ niewierzący/uciekający spekulanci opuszczają rynek podczas cyklu obniżonych cen.
Poniższy wykres pokazuje, że tokeny YSLA<6 osiągnęły „próg poniżej 15%” pod koniec ubiegłego roku, co sugeruje kapitulację zainteresowania spekulacyjnego.
Podobnie, poniższy wykres pokazuje, że posiadacze długoterminowi zyskują obecnie blisko najniższych poziomów w historii (ATL). Potwierdza to, że posiadacze długoterminowi posiadają większość podaży i pozostają niewzruszeni spadkiem ceny o -75% od szczytu rynku.
Stopa stałego finansowania kontraktów futures
Stopa stałego finansowania kontraktów futures (FPFR) odnosi się do okresowych płatności dokonywanych na rzecz lub przez inwestorów instrumentów pochodnych, zarówno długich, jak i krótkich, w oparciu o różnicę między rynkami kontraktów wieczystych a ceną spot.
W okresach, gdy stopa finansowania jest dodatnia, cena kontraktu bezterminowego jest wyższa od ceny oznaczonej. W tym przypadku inwestorzy zajmujący długie pozycje płacą za krótkie pozycje. Natomiast ujemna stopa finansowania pokazuje, że kontrakty wieczyste są wyceniane poniżej oznaczonej ceny, a inwestorzy na krótkich pozycjach płacą za długie.
Mechanizm ten utrzymuje ceny kontraktów terminowych zgodne z ceną spot. FPFR można wykorzystać do oceny nastrojów traderów, ponieważ gotowość do zapłacenia dodatniej stopy procentowej sugeruje bycze przekonanie i odwrotnie.
Poniższy wykres pokazuje okresy ujemnego FPFR, szczególnie podczas wydarzeń czarnego łabędzia, po których zazwyczaj następuje odwrócenie ceny. Wyjątkiem był de-peg Terra Luna, prawdopodobnie dlatego, że wywołał serię bankructw scentralizowanych platform, działając w ten sposób jako wiatr w żagle przeciwko pozytywnym nastrojom rynkowym.
Od 2022 r. wielkość stopy finansowania, zarówno dodatnia, jak i ujemna, znacznie się zmniejszyła. Sugerowałoby to mniejsze przekonanie w obu kierunkach w porównaniu z okresem sprzed 2022 r.
Po skandalu z FTX FPFR był przede wszystkim ujemny, co wskazuje na ogólną niedźwiedzią sytuację na rynku i możliwość osiągnięcia najniższego poziomu cen. Co ciekawe, skandal FTX wywołał najbardziej ekstremalny ruch stopy finansowania od 2022 roku.