Spis treści
Ponieważ warunki makroekonomiczne dyktują ogólny sentyment rynkowy i akcję cenową, można odnieść wrażenie, że niewiele się zmieniło od czasu połączenia Ethereum z mechanizmem konsensusu Proof-of-Stake (PoS). Cena ETH spadła o 14,4% od połączenia, podczas gdy siła dolara amerykańskiego wzrosła.
Jednak w tle fuzja spowodowała znaczne zmiany w tokenomice ETH. Jak wielu czytelników może już wiedzieć, zmiana z Proof-of-Work (PoW) na PoS oznacza, że górnicy, którzy byli wcześniej zachęcani do budowania i walidacji bloków dla głównej sieci Ethereum, nie są już potrzebni.
Dzieje się tak, ponieważ walidatorzy, którzy postawili ETH, aby pomóc zabezpieczyć sieć, zajęli swoje miejsce w walidacji bloków w łańcuchu. Krótko mówiąc, zmiana ta spowodowała prawie 95% redukcję emisji ETH na blok. Aktualizacje na żywo można znaleźć na USG pieniądze strona internetowa, która śledzi wszystkie statystyki dotyczące bieżącej emisji ETH w porównaniu z PoW Ethereum.
Ta grafika wskazuje, że nastąpił znaczny spadek inflacji ETH, co oznacza mniej ETH. Ten szok podażowy będzie oznaczał, że w przyszłości zwiększony popyt może wywołać znaczne ruchy cen. Dodatkowo, gdy część całego ETH wykorzystywanego do gazu jest spalana przy każdej transakcji z szybkością 16 gwei, podaż ETH stałaby się deflacyjna.
Stawianie ETH to nowa norma
Na początku tego roku coraz częściej dyskutowano o ryzyku obstawiania ETH io tym, jaka powinna być wartość płynnego ETH, takiego jak sETH. Odkąd fuzja się powiodła, wydaje się, że wiele z tych obaw rozwiało się. Wskazuje na to niedawna konwergencja cen między ETH i sETH, jak widać poniżej, co sugeruje, że obie powinny mieć równą wartość ekonomiczną.
Nowa norma wydaje się postrzegać ETH jako wymienne z płynnymi tokenami ETH. sETH firmy Lido jest już dobrze znane, a inne alternatywy, takie jak reTH firmy Rocketpool, zyskują na popularności jako sposoby na otrzymywanie nagród za obstawianie, przy jednoczesnym zachowaniu możliwości korzystania z zasobu gdzie indziej (takich jak DeFi). Jak widać na poniższym wykresie, apetyt na obstawianie ETH stale rośnie i przyspieszył po połączeniu.
Wraz ze wzrostem ilości ETH, liczba adresów obstawiających ETH zaczęła gwałtownie rosnąć po fuzji. Jest to ważne, ponieważ wzrost postawionego ETH może wynikać tylko z efektów łączenia, ale nowe adresy wskazują, że nowi deponenci biorą udział w zabezpieczaniu łańcucha i otrzymują za to nagrody.
Nagrody górnicze zniknęły; zwiększone nagrody za obstawianie są tutaj
Jak wspomniano powyżej, bez nagród dla górników emisje znacznie spadły. Jednak nagrody nadal są dystrybuowane w mniejszej ilości dla obstawiających ETH. Węzły walidatora, które proponują i zatwierdzają nowe bloki, otrzymują nagrody za każdy blok, który pomyślnie dodadzą do łańcucha. Nagrody te są następnie rozdzielane pomiędzy poszczególnych uczestników ETH, którzy delegują swoje ETH do walidatora.
Chociaż te nagrody są mniejsze (obecnie 4,6% RRSO) niż te, które zostały wyemitowane w celu utrzymania walidacji górników, koszt dostępu do tych nagród jest trywialny w porównaniu z kosztem budowy operacji wydobywczej.
Ułatwia to zarówno detalicznym, jak i instytucjonalnym uczestnictwo w tym procesie i otrzymywanie nagród. Obecną alfą do uzyskania najlepszych nagród za obstawianie polega na znalezieniu walidatorów, którzy zwiększają swoje nagrody za pomocą metod maksymalnej wyekstrahowanej wartości (MEV). Odbywa się to za pomocą programów takich jak Flashbots MEV-Boost lub za pomocą prywatnych metod MEV.
Walidatory wykorzystujące MEV mają obecnie plony przewyższające waniliowe 4,6% RRSO zapewniane przez obstawianie. Lido, na przykład, używane MEV, aby zwiększyć ich APY do ~5,5%. Poniższy wykres pokazuje, w jaki sposób osoby zainteresowane Lido bardzo skorzystały na przejściu na łańcuch konsensusu PoS.
Lido nie jest jedyną grupą czerpiącą korzyści ze zwiększonych nagród za stawkowanie. A ostatnie podsumowanie analizujące nagrody blokowe w ciągu ostatniego tygodnia stworzony przez Eliasa Simosa pokazuje, że walidatorzy korzystający z jednej z kilku metod MEV w celu zwiększenia nagród otrzymują średnio dwa razy więcej nagród niż walidatorzy proponujący bloki bez niego.
Te różnice w nagrodach blokowych i zyskach dla obstawiających prawdopodobnie z czasem zmaleją, ponieważ coraz więcej walidatorów przyjmuje bloki wzmocnione MEV, aby otrzymywać wyższe nagrody. Podczas gdy nagrody najprawdopodobniej spadną, obstawiający powinni nadal widzieć korzyści dla ich RRSO, jeśli obstawiają z walidatorami za pomocą MEV.
Do przyszłości Ethereum
Chociaż wygląda na to, że w najbliższym czasie będzie on znacznie niestabilny dla wszystkich aktywów narażonych na ryzyko ze względu na globalną gospodarkę i perspektywy geopolityczne, jest to ekscytujący czas, jeśli jesteś fanem Ethereum. Fuzja była niesamowitym wyczynem i pokazuje wyjątkowe umiejętności twórców, którzy wnieśli wkład w kod i wizję Ethereum.
Dodatkowo, obstawiający ETH widzą wyższe RRSO, ponieważ walidatorzy włączają inne strumienie przychodów do nagród, które wypłacają obstawiającym. Wreszcie, nie widzieliśmy jeszcze pełnego potencjału tego, co naprawdę oznacza zmniejszenie podaży ETH. Kiedy aktywność w sieci mainnet zacznie ponownie rosnąć, a ceny gazu zaczną rosnąć, możemy zauważyć, że ETH stanie się deflacyjne. Te szoki związane z niedoborem przyniosą rynkowi nową dynamikę, która może spowodować gwałtowny wzrost ceny ETH.
